Το φθινοπωρινό τεστ των οίκων αξιολόγησης - Όταν το περιθώριο αξίζει περισσότερο από το βαρέλι - Οι δύο φάκελοι που συναντιούνται στα νησιά

Το φθινοπωρινό τεστ των οίκων αξιολόγησης

Στις 4 Σεπτεμβρίου ανοίγει ο φθινοπωρινός κύκλος αξιολογήσεων της Ελλάδας από τους οίκους πιστοληπτικής αξιολόγησης, με τη Morningstar DBRS να κάνει την πρώτη κίνηση.

Θα ακολουθήσουν Moody’s και Scope στις 18 Σεπτεμβρίου, S&P στις 23 Οκτωβρίου και Fitch στις 6 Νοεμβρίου. Το ενδιαφέρον επικεντρώνεται στις προοπτικές μιας νέας αναβάθμισης, καθώς η δημοσιονομική εικόνα παραμένει ισχυρή, με το πρωτογενές πλεόνασμα να αναθεωρείται στο 3,2% του ΑΕΠ για το 2026, ενώ το χρέος συνεχίζει να αποκλιμακώνεται.

Καταλυτικό ρόλο θα παίξουν η πορεία των μεταρρυθμίσεων, οι επενδύσεις και η αξιοποίηση των πόρων του Ταμείου Ανάκαμψης. Αντίβαρο, βέβαια, αποτελούν οι γεωπολιτικές εντάσεις, οι τιμές ενέργειας και ο επίμονος πληθωρισμός, που διατηρούν αυξημένη την αβεβαιότητα.

Μαζεύει καταθέσεις, αλλά με κόστος

Η CrediaBank ανεβάζει ταχύτητα στην προσέλκυση καταθέσεων, όμως μαζί με το μέγεθος μεγαλώνει και το κόστος του funding. Από τα 7,57 δισ. ευρώ της καταθετικής βάσης τον Ιούνιο, τα 4,06 δισ. ευρώ είναι προθεσμιακές. Πάνω από το 53% του συνόλου.

Μάλιστα, αυξήθηκαν σχεδόν 14% από τον Δεκέμβριο, ταχύτερα από τις όψεως και ταμιευτηρίου (+12%). Για να τροφοδοτήσει την ανάπτυξη του ισολογισμού και την πιστωτική επέκταση, η CrediaBank τραβάει όλο και περισσότερο χρήμα στη βάση των ελκυστικότερων καταθετικών προϊόντων που έχει φτιάξει, αλλά με υψηλότερο κόστος...

Δεν έκανε κίνηση σε ΔΕΗ αλλά πήρε κέρδη σε ΓΕΚ, ΜΟΗ

Η ΑΜΚ-«μαμούθ» της ΔΕΗ δεν φαίνεται να συγκίνησε ιδιαίτερα τη Norges, ώστε να συμμετάσχει σε αυτή, έχοντας ωστόσο κινηθεί εκ προοιμίου, πενταπλασιάζοντας σχεδόν τη θέση της κατά την περασμένη χρήση. Στα τέλη του πρώτου εξαμήνου κατείχε το 0,75% της εισηγμένης (έναντι 0,71% στα τέλη του 2025), θέση που ξεπερνά σε αξία τα 117,4 εκατ. δολάρια. Καρπώθηκε υπεραξία 61,6 εκατ. δολάρια σε ένα εξάμηνο.

Παράλληλα, οι διαχειριστές της Norges «έσπευσαν» να κατοχυρώσουν μεγαλύτερες υπεραξίες από το ράλι που έχει καταγράψει η μετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ από τις αρχές του έτους. Συγκεκριμένα, προχώρησαν σε μείωση θέσης στο 0,98% από 2,22% στη ΓΕΚ. Πλέον, η αποτίμηση αυτής διαμορφώνεται στα 51,23 εκατ. έναντι 68 εκατ. δολαρίων στις αρχές του έτους. Ανάλογη στρατηγική ακολουθήθηκε και στη Motor Oil, με τη Norges να «τριμάρει» από το 2,26% στο 1,15%, χάνοντας βέβαια σημαντικό κομμάτι υπεραξιών από το ράλι Ιουλίου (+32,4%).

Αγόρασε Jumbo - Allwyn

Διαφορετικό μονοπάτι ακολουθεί το νορβηγικό fund σε Jumbo και Allwyn. Στην πρώτη περίπτωση προχώρησε σε νέες σημαντικές αγορές, φτάνοντας να κατέχει κατά το πρώτο εξάμηνο το 3,43% της εισηγμένης, έναντι 2,11% στα τέλη του 2025. Η ανάκαμψη της Jumbo το τελευταίο δίμηνο φαίνεται να δικαιώνει τους διαχειριστές, όπως φαίνεται να συμβαίνει και στην περίπτωση της Allwyn. Στα τέλη της χρήσης 2024, εμφανιζόταν να κατέχει μόλις το 0,02% του ΟΠΑΠ. Έκτοτε προχώρησε σε σταδιακές αγορές αυξάνοντας τη θέση του από το 0,20% στα τέλη του 2025 στο 0,37% πλέον. Θέση που αποτιμάται κοντά στα 47,5 εκατ. δολάρια.

Έβγαλε πάνω από 500.000 δολάρια από το 0,01% του ΟΤΕ

Έχοντας φτάσει ένα βήμα πριν τον μηδενισμό της θέσης στον ΟΤΕ, η Norges συνεχίζει να βγάζει κέρδη ακόμη και από το 0,01% που κατέχει στον όμιλο τηλεπικοινωνιών... Η θέση στα τέλη χρήσης 2025 αποτιμώνταν στις 594.000 δολάρια, φτάνοντας πλέον στο 1,11 εκατ. δολάρια μέσω της ανόδου της μετοχής. Οι διαχειριστές κατά τη διάρκεια του 2025, μείωσαν τη θέση από το 0,71% σε μηδενικά επίπεδα, διατηρώντας μια αδρανή στάση ακόμη και κατά τη φάση ανάκαμψης της μετοχής

Αγορές 187 εκατ. δολαρίων για Motor Oil

Με ένα μεγάλο συν και ένα μικρό πλην θα βρει την Ελλάδα το επερχόμενο rebalancing σε MSCI. Η Motor Oil βρίσκεται στους μεγάλους κερδισμένους, με τη Goldman Sachs να αναμένει εισροές από passive funds περίπου 187 εκατ. δολαρίων, ποσό που αντιστοιχεί σε περίπου 17,4 ημέρες μέσης ημερήσιας αξίας συναλλαγών.

Στον αντίποδα, η Alpha Bank αναμένεται να έχει καθαρές παθητικές εκροές περίπου 24 εκατ. δολαρίων, λόγω της μείωσης του συντελεστή ελεύθερης διασποράς (FIF). Ο παραπάνω όγκος αναμένεται να απορροφηθεί εύκολα μιας και ήδη οι τράπεζες έχουν ανεβάσει κατακόρυφα τζίρους, με τη ζήτηση να «ψηλώνει» όσο βαδίζουμε προς την αναβάθμιση από FTSE - Stoxx. Στο σύνολο, πάντως, η Ελλάδα βγαίνει κερδισμένη, με τους αναλυτές να υπολογίζουν σε καθαρές εισροές περίπου 159 εκατ. δολαρίων.

Όταν το περιθώριο αξίζει περισσότερο από το βαρέλι

Στα ύψη βρίσκονται τα περιθώρια διύλισης, δίνοντας ένα ισχυρό boost στην κερδοφορία των διυλιστηρίων. Το diesel crack spread έχει εκτιναχθεί στα 94 δολάρια το βαρέλι, σε υψηλό τουλάχιστον από το 2007, ενώ το αντίστοιχο της βενζίνης πλησιάζει τα 50 δολάρια. Η εικόνα γίνεται ακόμη πιο ενδιαφέρουσα όταν μπει στην εξίσωση η τιμή του αργού.

Το αμερικανικό αργό κινείται περίπου στα 81 δολάρια το βαρέλι, την ώρα που το περιθώριο από τη διύλισή του σε diesel φτάνει περίπου τα 96 δολάρια. Με άλλα λόγια, η αγορά αυτή την ώρα πληρώνει περισσότερο το refining από την ίδια την πρώτη ύλη. Και αυτό είναι το ενδιαφέρον της υπόθεσης. Για τα διυλιστήρια, το story δεν χρειάζεται πετρέλαιο στα ύψη για να δουλέψει. Χρειάζεται απλώς η απόσταση μεταξύ αργού και προϊόντων να παραμένει μεγάλη. Και αυτή την ώρα, η απόσταση είναι κάτι παραπάνω από γενναιόδωρη.

Με όγκο η αφύπνιση της Fourlis

Ισχυρή κινητικότητα εμφανίζει το τελευταίο τριήμερο η μετοχή της Fourlis, η οποία από τα 4,055 ευρώ της περασμένης Τετάρτης έκλεισε χθες στα 4,45 ευρώ, καταγράφοντας σωρευτική άνοδο περίπου 10%. Πρόκειται για το ισχυρότερο τριήμερο της μετοχής των τελευταίων 12 μηνών. Η άνοδος συνοδεύεται από αισθητή ενίσχυση των συναλλαγών. Στις τρεις τελευταίες συνεδριάσεις διακινήθηκαν συνολικά περίπου 467.000 μετοχές, με τον μέσο ημερήσιο όγκο να είναι υπερδιπλάσιος του αντίστοιχου μέσου όρου των προηγούμενων 20 ημερών.

Η κίνηση έρχεται λίγες ημέρες μετά την ανακοίνωση της συμφωνίας για την πώληση της έμμεσης συμμετοχής 50% του ομίλου στο Sofia South Ring Mall προς θυγατρική της Trade Estates, έναντι 49,35 εκατ. ευρώ. Το τίμημα αντιστοιχεί σε περισσότερο από το 21% της σημερινής χρηματιστηριακής αξίας της Fourlis, η οποία διαμορφώνεται σε 231 εκατ. ευρώ.

Πρωτιά για MOH και ΕΛΠΕ

Το ισχυρό ράλι του τελευταίου διαστήματος έφερε τις δύο μετοχές των διυλιστηρίων στην κορυφή της κατάταξης των αποδόσεων από την αρχή του έτους. Στη σύνθεση του Γενικού Δείκτη, η Motor Oil βρίσκεται πλέον στην πρώτη θέση με συνολικά κέρδη 79%, ενώ ακολουθεί σε μικρή απόσταση η Helleniq Energy με άνοδο 75%. Μεγάλο μέρος της ανόδου είναι πρόσφατο, αφού τους τελευταίους τρεις μήνες η απόδοση της Motor Oil φτάνει το 58% και της Helleniq Energy το 48%.

Στην τρίτη θέση των υψηλότερων κερδών από την αρχή της χρονιάς ακολουθεί η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ με κέρδη 74%, με το top-5 να συμπληρώνεται από τη Lavipharm με άνοδο 61% και την Κρι Κρι με 57%. Στην δεκάδα πλασάρονται και η Cenergy με +52%, η Viohalco με +51%, η Τρ. Πειραιώς με +49%, η ΕΥΔΑΠ με 48% και ο ΑΔΜΗΕ με +47%. Ενδεικτικό ότι στην πρώτη δεκάδα περιλαμβάνεται μόλις μία τράπεζα, ενώ κυριαρχούν εταιρείες από την ενέργεια, τις υποδομές και τη βιομηχανία.

Στο ΔΣ της EIOPA ο Σταύρος Κωνσταντάς

Ο Επόπτης των ασφαλιστικών εταιρειών, Σταύρος Κωνσταντάς, εξελέγη μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου της EIOPA, της ευρωπαϊκής εποπτικής αρχής που έχει ως στόχο την προστασία των καταναλωτών και τη διασφάλιση της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας στον ασφαλιστικό και συνταξιοδοτικό τομέα της ΕΕ. Ο ίδιος, εμφανώς συγκινημένος, ευχαρίστησε για την εμπιστοσύνη και δεσμεύθηκε μέσω LinkedIn για σκληρή δουλειά μαζί με τους Ευρωπαίους συναδέλφους του.

Ο Κωνσταντάς διαθέτει πολυετή εμπειρία στην ασφαλιστική εποπτεία και από το 2020 είναι Διευθύνων Σύμβουλος της Τράπεζας της Ελλάδος και επικεφαλής της Διεύθυνσης Εποπτείας Ιδιωτικής Ασφάλισης. Η εκλογή του έρχεται σε μια περίοδο κατά την οποία η ευρωπαϊκή ασφαλιστική αγορά βρίσκεται θεσμική και επιχειρησιακή αναδιάρθρωση.

Δύο φάκελοι που συναντιούνται στα νησιά

Δύο διαφορετικοί σχεδιασμοί συναντιούνται αυτή την περίοδο στα νησιά. Το νέο Ειδικό Χωροταξικό για τον Τουρισμό βάζει νέους κανόνες για την ανάπτυξη και λαμβάνει υπόψη την επάρκεια των υποδομών, ενώ στο Νότιο Αιγαίο προχωρούν τρεις διαγωνισμοί ΣΔΙΤ για τη διαχείριση αποβλήτων, συνολικής αξίας περίπου 450 εκατ. ευρώ, σε Ρόδο, Κω, Κάλυμνο, Μύκονο, Πάρο, Σύρο και Τήνο.

Οι δύο σχεδιασμοί είναι ανεξάρτητοι, αλλά η συγκυρία λέει πολλά: την ώρα που επανακαθορίζεται πού και με ποιους όρους μπορούν να γίνουν νέες τουριστικές επενδύσεις, στα ίδια νησιά απαιτούνται επενδύσεις εκατοντάδων εκατομμυρίων για να καλυφθούν οι ανάγκες διαχείρισης των απορριμμάτων.